但十年后再回头看，这只“金鹅”似乎飞不动了。

根据周四（28日）发布的最新季度业绩，其便利商店业务（即全家）第四季营业额按年仅小起5%至3亿1674万4000令吉，但税前盈利却暴跌44%至895万1000令吉；全年也分别只微扬6%及下跌24%。

这是比较不寻常的信号。尤其在公司继续积极扩大销售网络，开设了55间新店和42间迷你全家（Mini FM），按常理店越多、营收应越高，规模效应也应推高盈利。但实际情况却相反，营收成长停滞，利润反向滑坡。

原因是什么？

公司在13页业绩报告里写得很白，因为不在政府慈悯基本援助金商家名单内。

过去一年，政府的援助资金逐步从现金转向“指定商店消费”，全部绑定在SARA系统里。谁是SARA商家，谁就能接到全国范围、逾百亿令吉规模的消费流量；谁不在名单内，谁就只能靠自身能力硬撑消费疲弱的现实。

全家不在名单内，自然要吃亏。

换句话说，这不是全家不行了，而是政策通道变了。

而且变得很快、很直接。

当政府将B40与单身群体的援助从现金转为只能在指定商店消费，全家与一众不在名单内的便利商店，自然跑输同行。

这不是管理层的问题，而是“规则改变”的问题。

利润被双重夹击

便利店本来营运成本就很高，租金贵、人力贵、冷链贵、电费更贵。全家又是外带食品比重高的模式，中央厨房、冷链管理和食材损耗本来就压着利润。

当同店销售额下降，而新店持续扩张，成本自然上升。再加上全利特别提到的市场竞争加剧，尤其餐饮与即食产品的价格战愈演愈烈，利润大跌就成了必然结果。

从业绩数据看得很清楚，全家现在收入慢，成本快。

十年前，全家凭着产品差异化、一站式消费体验，确实是全利的增长动力。但当政府援助的流量被“集中化”到特定商家，当消费者消费力普遍偏弱，当市场竞争越来越激烈，便利店的黄金时代不一定结束，但已进入更更艰难的阶段。

未来全家仍有潜力，品牌强、产品差异化明显，年轻族群黏着度高，但公司需要有一套能更快应对市场变化的对策。

SARA除了是人民的福利政策，也正在重新划分零售业的赢家与输家。谁不在名单内，就要面对成本上涨、消费疲弱和竞争加剧的三重压力。

并非零售品牌受不受欢迎，而是时代规则变了。