（吉隆坡20日讯）近期数据中心承包商的股票卖压沉重，估值已接近2017年建筑业周期水平，分析师认为，AI晶片限制仍可控，数据中心相关建筑股的估值应该可更高，因此仍看好多只建筑股还有50%的上升空间。

兴业投行研究继续对建筑行业维持“增持”评级。据该行了解，金务大（GAMUDA，5398，主要板建筑）和双威建筑（SUNCON，5263，主要板建筑）等数据中心承包商的订单主要来自“第一梯队”（Tier-1）国家的数据中心供应商或超大规模数据中心（Hyperscalers），且竞标方面也多数来自这些国家与供应商。

因此，该行指出，由于上述两家承包商获得的合约主要来自第一梯队，这或为这些数据中心供应商有机会申请“通用验证最终用户”（UVEU）资格，能够获得将GPU进口到“第二梯队”（Tier 2）国家的许可证。

但前提是，必须满足一定的条件，并且UVEU在一个第二梯队国家（包括大马）的AI晶片算力不得超过7%，或第二梯队的总算力不得超过25%。

新限制料暂时性

兴业投行研究指出，金务大和怡保工程（IJM，3336，主要板建筑）目前预估本益比为17倍，而南方电缆（SCGBHD，0225，创业板工业）则是18.9倍，与2017年上一轮建筑业上升周期的水平非常接近。

“考虑到美国最新一轮AI晶片限制对数据中心的影响，我们预计这些股票的交易水平仍将高于2017年。”

达证券同样对建筑行业给予“增持”评级，该行认为，美国新限制措施带来的逆风可能是暂时的，该行业的长期前景依然稳定。

“随着新规则预计将在2025年4月全面生效，特朗普总统领导下的政府有时间从行业专家和相关利益方那里收集反馈。这可能会促使对政策进行调整，以缓解这些限制，并确保数据中心行业的可持续增长。”

房产股下滑提供入场机会

房产股方面，兴业投行研究指出，数据中心相关的房产股近期股价走软，提供了重返市场的机会。

不过，该行预计，房产公司将更谨慎与数据中心运营商和/或承购方洽谈，谈判可能会经历更长的酝酿期，而计划中的数据中心交易可能需要更多时间才能达成。

“数据中心能否获得AI晶片并按计划开始运营，仍存在不确定性。”

因此，该行下修了马星集团（MAHSING，8583，主要板房产）和森那美房产（SIMEPROP，5288，主要板房产）目标价，但仍有至少50%的上升空间。