上半年累积营业额同比增1.46%，至55亿1372万令吉；累积净利则同比增2.49倍，至4亿8933万令吉。

分析：联昌国际证券

目标价：2.15令吉

评级：守住

● 表现超越预期：云顶大马次季核心净利同比增1.3倍，至2.44亿令吉，上半年累积每股盈利占该券商与市场全年预期的81%和60%，表现比预期中好。

● 云顶世界营收反弹：云顶世界营收在次季同比反弹10%，VIP博彩总营收（GGR）同比增长8%，归功于博彩量增高和胜率好转。大众GGR继也同比增20%。

● 未来赚幅承压：尽管上半年息税折旧摊销盈利（EBITDA）赚幅同比持平在33.0%，但云顶大马将现财政年赚幅指引，从原本的30%至32%，下调至约30%，归咎于销售及服务税（SST）范围扩大、电费调整，以及年末营销成本通常较高。

● 英美业务一起一跌：美国和巴哈马次季EBITDA同比跌33%，归因于员工与营销成本上升、一次性支付仙还是那个游戏平台终止费，以及美元兑令吉走软。

英国和埃及当季EBITDA同比增长8%，得益于新收购的云顶斯特拉特福赌场（Genting Casino Stratford）以及业务量增加。

● 维持盈利预测：尽管次季业绩超出预期，但我们仍维持2025至2027财政年核心每股盈利预测，因下半年成本或大幅上升，而次季的有利胜率也可能会恢复正常。

2025至2027财政年周息率，预期介于5.1%至6.1%，但上半年未派发股息，因此存在下行风险。

● 评级与目标价：维持“守住”评级，目标价保持在2.15令吉。

分析：丰隆投行

目标价：2.06令吉

评级：守住

● 表现超越预期：次季税后归属股东净利（PATMI）同比增2.4倍，至1.964亿令吉，上半年累计PATMI为2.275亿令吉，同比跌20.5%，分别占我们和市场全年盈利预期的73%和49%。

● 上半年没派息：云顶大马上半年无派发股息，让我们感到惊讶，因该公司往年在上半年会派息，因此，将2025至2027财政年的股息预测，从原本的10仙、11仙和12仙，下调至5仙、6仙和7仙。

● 公司前景：尽管云顶大马将会继续受益于大马旅游业良好前景，但预计其在英国和美国业务，以及帝国度假村仍面临营运挑战和不确定性，这或对其大马业务复苏构成下行风险。云顶大马为追求增值的措施而采取积极行动，以提升其盈况和资产负债表，但这仍处于初步阶段，且似乎遭遇了暂时性瓶颈。

● 上调盈利预测：考量到云顶大马营运成本将会走低，我们将2025至2027财政年盈利预测，依序上调47.1%、29.7%和29.7%。

● 上调目标价：重申“守住”评级，但把目标价从原本的1.82令吉，上调至2.06令吉。