股海捞月| 多项利好叠加 UEM前线价值浮现
马股上个月遭美国“对等关税”风波洗劫，重挫市场信心。

不过随着股价回调，股市也浮现更多诱人的价值投资机会，本期要聊的UEM前线（EDGENTA,1368,主板工业产品服务组）便是一例。

(5月5日见报) 股海捞月| 多项利好叠加 UEM前线价值浮现

UEM前线是区域领先的科技驱动资产管理与基建方案公司，提供从初期顾问、建筑规划至后续营运、优化及提升的全方位服务，其核心强项在于能最佳化资产并延长其寿命，以此为客户创造价值与效率。鉴于对高效管理的殷切需求，公司目前正为250家海内外医疗中心提供医院支援、500座建筑物提供设施管理，并负责管理超过9000公里高速大道，年营业额超过30亿令吉，且仍持续成长中。

该公司歴史最早可追溯至1963年，以酒店业务起家，后来涉足产业发展，惟表现不尽如意，一直到90年代拿下为期15年的政府医院综合支援服务合约，才迎来重大转折点，顺着2003年的重组大举撤出酒店领域，转头倾力发展设施管理业务，如今看来这显然是明智之举，2005年开始脱胎换骨，逐渐转型成一家业绩与现金流强稳、成长展望强劲的公司。

2013年，大股东UEM集团宣布以11亿5000万令吉注入名下资产顾问公司奥普斯（Opus）和大道维修工程公司（Propel），公司一举成为国内资产管理与基建方案领域龙头，进一步强化与多元化业务基础。配合该重大活动，公司名称也从原本的辉百集团（Faber Group），易名成如今的UEM前线。

业务分4大类
目前，UEM前线的业务主要可分成4大类，包括为医院和医疗保健机构提供综合支援服务的保健服务部门、为建筑物提供全方位管理方案的产业与设施方案部门、主打高速大道与道路维持的基建服务部门，以及负责提供项目管理、工程与技术和资产管理顾问服务的奥普斯顾问服务部门。透过多年勤耕，各部门皆已在核心业务市场建立起强大竞争力和市占率。

为强化方案供应和把握科技商机，公司在2021年设立新的科技商业化臂膀──Edgenta NXT，利用新科技为客户提供各种基建数字化与自动化科技方案，这极具策略性的一步正大大强化其科技驱动方案实力，专为高绩效资产管理打造的智能数字平台asseto，推出至今短短3年内已被应用在30座建筑物与设施，用户人数超过2000人，不仅创造额外商机，对公司核心业务运作亦有深远而重大的影响，俨然已成为其转型计划的核心基础。

目前，公司在新加坡和台湾已建立扎实业务基础，未来将寻求进一步扩大服务范围，渗透潜在高需求领域如高级住宿、办公楼、交通领域等，阿联酋和沙地阿拉伯则是潜在高成长市场，公司去年透过收购进一步强化在两个新市场的渗透率，并在沙地赢下第一项医院支援合约。

海外收入占42%
海外业务占总收入比重在2024财政年已升至42%，且全年赢下的28亿令吉新订单中，多达22亿令吉或79%来自海外，显示海外市场正崛起成未来成长泉源所在。

国内方面，受惠于丰富经验和强大业务网，公司料能继续在现有关键市场站稳脚跟及开辟新成长契机，掌管1400亿令吉资产的终极母公司国库控股（Khazanah）旗下拥有多家在各自领域雄霸一方的大型政府相关公司，其中许多是UEM前线的中坚客户，母公司强大多元的投资组合，也可能在长期带来更多企业活动可能性，如2017年注入奥普斯和Propel便是一例。

营运成本通胀是公司过去几年的主要挑战之一。鉴于订单价值是预定的，且一般为期3至5年，因此当面临成本通胀时，公司往往只能透过内部管控降低影响。数据显示，UEM在2015至2019年期间，核心净赚幅一直徘徊于6至8%左右，然而2020至2024年，净赚幅却突然跌剩1至2%左右。显然，冠病疫情造成的通胀挑战严重侵蚀赚幅，公司能否重返市场镁光灯下，赚幅复苏进展是关键之一。

目前来看，随着旧订单持续消耗，而新订单持续攀升，加上公司近年更着重于赚幅更高的商业订单、积极且顺利的海外扩张，有理由对赚幅复苏展望保持乐观。由于公司年营业额高达30亿令吉，赚幅复苏将对净利带来显著影响。

值得一提的是，公司在2021年订下的1亿令吉成本节约目标已提前一年达成，并已进一步设下2029年以前再削减1亿5000万令吉成本的新目标，而这在去年已达成4110万令吉，成本架构持续优化中，持续为赚幅复苏铺路。

总订单突破百亿
截至2024年杪，UEM前线共持有87亿令吉订单，加上今年斩获的2大订单，包括北马区政府医院的3+1+1年特许经营权延长合约，及新加坡拿下的7亿3522万令吉的医院支援服务合约，总订单相信已突破100亿令吉，赋予集团清晰的业绩能见度。

此外，截至去年杪手握2亿2593万令吉净现金，相当于每股约27.16仙，透过严谨应收账管理与成本控制，去年营运现金流高达1亿9083万令吉，允许公司派发每股4仙股息之余，进一步削减逾5000万令吉债务，财务持续转强。

集团过去几年的积极发展趋势，现任董事经理兼首席执行员沙鲁尼赞居功至伟。在2020年冠病疫情爆发后才接下领导棒子的沙鲁尼赞，原本是一触即通（Touch’nGo）私人有限公司的首席执行员，5年任期内成功将一触即通转型成国内移动与电子付费冠军。加盟UEM前线后，他为集团拟定清晰的长期转型战略，包括以科技重新定位、强化ESG供应、 深化国际市场与方案供应、优化运作释放核心业务价值等，由上至下对集团带来重要而深远的影响。

这清楚反映在各层面，如连续4年增长的新订单、营业额写下10%年均复合增长（CAGR）、海外贡献明显攀升、及业绩和财务稳定复苏，进一步强化集团成长基础，让前景重新变得诱人。

另外，鉴于公司股价处于多年低位，强大基本面与成长前景持续被低估，市场近年屡传大股东UEM集团将考虑私有化，惟UEM集团和UEM前线去年杪接受媒体访问时皆对此三缄其口，未披露任何蛛丝马迹。

整体而言，UEM前线具备强大业务基础和竞争力，且拥有高质量盈利和现金流。而随业务扩张和科技转型计划有成，新订单持续攀升，加上积极的内部优化与成本管控，业绩复苏趋势如今有着更强劲基础支撑，未来可望进一步升温，股价仅以账面值的0.4倍和2024年正常化净利不到10倍本益比交易，则赋予显著安全边际，值得开始留意了。

(5月5日见报) 股海捞月| 多项利好叠加 UEM前线价值浮现

4月组合回酬跌14.5％
马股4月剧烈波动，组合跌幅保持在14.48%。

期间，美国关税风暴一度血洗全球金融市场，造成惊慌抛售，后来再因关税暂停而反弹，剧烈波动令投资者如今更加谨慎。尽管如此，笔者仍决定把UEM前线加入组合，理由是其业务韧性、成长展望和盈利素质在当今乱市更显珍贵，且有5.1%周息率（以2024年股息为准）和偏低估值支撑，显得格外诱人。