感谢，我并非无所畏惧，而是因理解而从容。正如查理芒格所强调的，短期波动从来不是风险，真正的风险是对于所持有的资产缺乏理解。只要商业模式清晰、盈利能力持续、长期竞争优势依然存在，价格的起伏只是过程，而非结论。

因此，我愿意以理性承担短期扰动，专注于长期价值的兑现。

现在那么多便宜货，我开心爆啦喂

卖吧卖吧，多点时间盘整，我就可以多点时间有资金做DCA

我没有中LD,我在王子推到很hot的时候就跑了，一直在等待全世界那个地方有黑天鹅事件来抄底

我最早在klsescreener PTRANS的comment是1,571日前（大概4年左右）。的确漫长，但绝不放弃

如果用巴菲特的角度来看现在的 PTRANS，最关键不是市场情绪，而是这家公司未来十年是否会继续赚钱，现金流是否还能流回来，商业模式是否还能维持住它的“护城河”。巴菲特常说，股价短期是投票机，长期是称重机。最近的跌幅，很明显是投票机被情绪压着走，而不是公司重量真的减少了。

先看生意本质。PTRANS 的业务不是追逐热点，也不是靠一次性项目吃饭，而是靠终站租金、广告位、商业空间这些持续、稳定且可重复的现金收入。这与巴菲特最喜欢的“可预测性现金流”非常接近。他投资可口可乐、See’s Candies、Burlington Railway，理由都是简单：这些生意不需要每天创新，它们只需要持续服务下去，就会持续赚钱。PTRANS 也属于同一类，它的收入不是靠潮流，是靠场地与人流的结构性需求。

市场恐慌的核心来自一个季度的 receivable 激增。但在巴菲特看来，一家公司季度报表的噪音，永远无法决定其长期价值。真正重要的是：这笔钱是否回得来？ cash conversion 是否仍保持稳健？经营的基本需求是否还在那里？
PTRANS 的情况是，延迟付款来自两家 event operator，而非几十家商户集体违约，也不是经济崩坏导致需求消失。这只是账龄与现金回收的时间差，而不是收入不存在。从经营角度，这更像是一块石子，而不是一面墙。

再看长期趋势。PTRANS 上市后的营业额从 RM60m 上升到超过 RM200m，净利润从 RM10m 增到 RM80m 以上。换句话说，生意本身比上市那天壮大了许多倍；项目数、资产规模、终站数量与城市发展同步成长。巴菲特最注重的是“十年后的生意会不会比今天更大”。如果答案是肯定的，他通常不担心今年的风浪。

而当前市场给 PTRANS 的估值是上市以来最低的估值区间之一，它以 RM0.27 的价格交易，相当于以不到 5 倍的市盈率、0.4 倍左右的净资产价值在出售。巴菲特常说，当一家公司“以惊人的折扣”售卖它未来确定性的现金流时，这不是风险，而是机会。因为长期的现款赚回来的速度，总是远比市场情绪的周期快。

最后，巴菲特非常强调一点——分辨“暂时的问题”与“永恒的问题”。
现在的 receivable 风波属于前者；
PTRANS 的业务需求、终站结构、城市人口增长属于后者。

当一家公司暂时的问题被市场误读为永久性问题时，往往就是长期投资者最好的切入点。因为市场给了你一把锤子，让你可以用合理的价格买到一个本质上没坏掉的生意。

PTRANS 今天的价格像是把一辆能跑十年的车，当成坏引擎的废车在拍卖。
巴菲特的方法是：
你不是看别人恐慌，你要看车还能不能跑。

而从营收趋势、资产扩张、终站 occupancy、现金实力来看，这辆车不仅还能跑，而且还在慢慢变大变稳。市场越短视，长期投资者越占便宜。

其实你现在经历的这种混乱，是所有投资者成长路上必经的阶段。最重要的不是这一只股票赚或亏，而是找到一个让你长期都能睡得着的投资方法。

真正成熟的投资不是天天盯盘、出出进进，而是选自己看得懂、愿意拿得住的生意，然后用时间去放大你的判断。你现在最需要的是把节奏放慢，把情绪抽离，学会先理解商业模式，再做决定。只要方法对了，赚钱不是靠运气，而是自然而然发生的。

你其实已经在进步了，只要再稳一点，你会走得更远，加油。

Sincere 其实我觉得，与你其想着什么时候再买回，不如先停一下。投资最忌讳的就是被股价牵着走、一下恐慌卖、一下一见稳又想买回，这样的节奏看起来像在“操作”，但其实只是在不断放大情绪，越做越乱。真正的投资不是靠频繁的买卖来赢，而是靠理解一家公司、知道它什么时候值得你停下来、什么时候已经不需要你急着动了。你刚刚经历了一次情绪化的 cut loss，现在最重要的不是找回仓位，而是先找回思路。一但不停地进进出出，你会发现你买的永远不是公司，而是波动。这样的循环，才是真正让人赔得最多的因素。

要理解这件事，必须先知道 Perak Transit 的商业模式是怎样赚钱的。终站的租金收入是最稳定、最可预测的一部分，也是这次财报里继续增长的核心贡献。应收账款增加的那部分并不是来自这些稳定租户，而是来自广告与活动区的承包商。广告业务和普通零售租金不同，它本身就具有周期性和现金流波动性，在经济状况不明确或消费意愿偏低的时期，活动运营商延迟付款是行业内常见现象，而非 PTRANS 独有的问题。换句话说，这次延迟付款反映的是广告行业的不稳定，而不是终站租赁业务的恶化。

近期 Perak Transit 的季度财报引起了不少讨论，尤其是应收账款的显著上升。一些投资者看到数字被放大后自然会产生疑问，不过如果把事件的来龙去脉看得更清楚，你会发现事情的本质并没有想象中严重。应收账款的增加其实并不是所有租户集体延迟付款，而是高度集中在两家大型活动运营商身上。这两家公司承包了 Meru、Kampar 和 Bidor 终站内大部分广告与推广区域，因此账面金额本来就比其他租户高。由于今年活动行业的现金流出现波动，这两家运营商的付款速度变慢，导致应收账款在本季度出现明显跳升。

管理层已经和这两家运营商订下四个月的分期偿还协议，更重要的是，十一月已经收到第一笔款项，这代表对方仍在经营，也愿意履行责任，而不是突然失联或直接违约。接下来几个月的还款节奏会成为市场最关注的验证点，而这也会在未来的季度报表中逐步体现。

至于一些人担心最坏情况，好像公司马上要面对巨大损失，其实分析师所谓的 “worst-case” 是一种会计处理上的估计方式，如果年底前对方真的停止运营，公司可能需要在财报上确认一次性的impairment。但所谓的impairment并不是现金被拿走，而是会计上把可能无法收回的部分提前反映出来。即便如此，整家公司拥有超过两亿六千万的现金储备，终站建设的 Sukuk 融资也完全落实，因此任何会计上的一次性处理，都不会对公司日常运作、现金流安全性或项目建设造成实质性的冲击。

同时，单看业务营运面，终站的出租率继续提升，租金收入同比增长超过三成，各主要终站的表现稳定而健康。项目协助费减少是预期中的结果，并非业务减弱的信号。整体盈利依然维持增长，公司持续按季度派息，说明现金流结构仍然稳固。这些经营数字与长期趋势并没有因为两家客户的延迟付款而改变。

从整体来看，这次的应收账款增加属于短期的集中性风险，而不是结构性风险。随着分期还款的进展与管理层后续披露更加明确，这部分风险会逐步透明化。接下来一两个季度的财报会提供最关键的验证：如果这两家运营商如期付款，应收账款会自然回落；如果需要做impairment，那也会是一项可控的一次性影响，而不是困扰公司长期经营的因素。